Акции Comcast: выгодная покупка в подвале (NASDAQ: CMCSA)

МарсБарс

В наши дни легко купить дешевые акции телекоммуникационных компаний, приносящие дивиденды: доходность AT&T (T) и Verizon (VZ) сейчас превышает 7%. Однако следует понимать, что эти предприятия растут медленнее и работают в конкурентной среде.

Вот почему кабельные компании, обладающие ценными оптоволоконными активами, могут стать хорошей альтернативой для тех инвесторов, которые ищут инфраструктурную компанию с более низкими, но более быстро растущими дивидендами.

Это подводит меня к Comcast (NASDAQ:CMCSA), о которой я в последний раз писал здесь еще в марте, подчеркивая ее оценку значительно ниже средней. С тех пор общая доходность акций составила 6,6%, превысив рост индекса S&P 500 (SPY) на 5,4%, несмотря на ралли последнего, вызванное развитием технологий, в последние месяцы.

В этой статье я обсуждаю последние события и то, почему он остается отличной ценностью для тех, кто ищет достойный бизнес, который фундаментально силен и приносит привлекательную доходность.

Comcast — медиа- и коммуникационный гигант, чей бизнес охватывает сотни миллионов клиентов и зрителей по всему миру. В его активы входят Xfinity, Comcast Business, NBCUniversal, Sky, Telemundo и потоковая передача Peacock. За последние 12 месяцев общий доход компании составил 120 миллиардов долларов.

У Comcast есть что-то для каждого, поскольку у нее есть традиционный медиа-бизнес, который приносит большие доходы от рекламы, ценную недвижимость благодаря своим тематическим паркам и экономически важные инфраструктурные активы благодаря обширной зоне охвата оптоволокна, поскольку она является одним из двух кабельных гигантов в мире. США, с Charter Communications (CHTR).

Хотя запах CMCSA как конгломерата может отпугнуть некоторых инвесторов, его активы на самом деле дополняют друг друга, в отличие от активов промышленного конгломерата GE (GE), который не смог реализовать синергию со времен построения империи. Например, активы тематических парков CMCSA дополняют медиа-активы, укрепляя бренды, а кабельный бизнес также может дополнять потоковую сторону, предлагая комплексные услуги.

Между тем, CMCSA показывает хорошие результаты: скорректированная EBITDA выросла на 3% в годовом сопоставлении, а скорректированная прибыль на акцию выросла на 7% в годовом сопоставлении в течение первого квартала. За тот же период компания также создала устойчивый свободный денежный поток в размере 3,8 млрд долларов США, который полностью покрыл выплаты дивидендов в размере 1,2 млрд долларов США, что соответствует коэффициенту выплат свободного денежного потока 32%. Хотя дивидендная доходность CMCSA составляет всего 3%, ее среднегодовой темп роста за 5 лет составляет 10,7%.

Кроме того, руководство вернуло капитал акционерам эффективным с точки зрения налогообложения способом путем выкупа акций на сумму 2,0 миллиарда долларов, в результате чего нераспределенный капитал составил 600 миллионов долларов. CMCSA выкупила 7,8% находящихся в обращении акций за последние 5 лет, причем большая часть обратных выкупов произошла за последние 18 месяцев, при этом цена акций торговалась на сниженных уровнях.

Таким образом, похоже, что руководство придерживается «ценностного» мышления, когда дело доходит до оппортунистического подхода к выкупу акций. Также не повредит то, что интересы менеджмента совпадают с интересами акционеров, учитывая, что нынешний генеральный директор является сыном основателя и владеет значительными 20,6 миллионами акций компании.

Акции CMCSA в обращении (в поисках альфа)

Потенциальные препятствия для Comcast включают замедление роста числа клиентов широкополосного доступа, благодаря которым в первом квартале было привлечено всего 5000 дополнительных клиентов. Это может быть связано с тем, что крупные телекоммуникационные компании, такие как Verizon, AT&T и T-Mobile (TMUS), захватывают долю рынка за счет предложений фиксированной беспроводной и оптоволоконной связи. Тем не менее, бизнес широкополосного доступа остается высокорентабельным для CMCSA, поскольку компания продемонстрировала уверенный рост ARPU (средний доход на пользователя) на 4,5% в годовом сопоставлении.

Существует также потенциально сильный потенциал роста в бизнесе беспроводной связи, поскольку Comcast поддерживает хорошие отношения с Verizon посредством оптового соглашения, и этот бизнес все еще находится на ранней стадии развития. Руководство также видит дополнительные возможности в сфере бизнес-услуг, как было отмечено во время недавней телефонной конференции:

Наша вторая крупная возможность роста — бизнес-услуги, годовой доход которых приближается к 10 миллиардам долларов, — растет со средними однозначными цифрами, при этом, по новым данным, рентабельность составляет всего лишь 60%, а скорректированный рост EBITDA находится в высоком однозначном диапазоне. И здесь наша передовая и адаптируемая сетевая инфраструктура гораздо лучше подходит для обслуживания коммерческих и государственных учреждений по сравнению с традиционными поставщиками проводной и беспроводной связи.